民生证券股份有限公司邓永康,王一如,许浚哲近期对明阳电气进行研究并发布了研究陈述《深度陈述：深耕新能源变电，多场景开辟布局》，本陈述对明阳电气给出买入评级，当时股价为29.9元。

  明阳电气(301291)公司简介：背靠“明阳系”，深耕新能源变电范畴公司是抢先的变电设备供给商。 公司是明阳集团旗下控股子公司，从配电箱制作起步，现已开展成为以智能变压器、箱变、 智能成套开关设备三大事务为主体的，集研制、出产、出售、服务于一体的智能化输配电配备企业。公司产品矩阵完全，包含箱式变电站系列、成套开关设备、变压器等三大产品系； 箱式变电站系列分为预装式变电站（华式/欧式）、组合式变电站（美式）、光伏逆变升压一体化设备、储能升压一体化设备等； 成套开关设备在低压和中压范畴均有触及。新能源占优，多范畴布局。 以 22 年为例，公司产品的各下流占比别离为：新能源（79%）、新式基础设施（13%）、传统发电及供电（2%）、工业公司电气配套（5%）、 基础设施范畴（1%）。新能源中，太阳能和陆优势电是首要收入来历，22 年别离奉献收入 11.6、 9.2 亿元，占全体收入的 36%和 29%。此外，储能事务 22 年完成收入 2 亿元，相较于 21 年的 0.34 亿元完成快速地增加。中心亮点： 生长“三部曲”， 开掘新动能海上场景： 针对海上场景产品解决方案完好。 1）海风： 大容量海优势电升压变压器、海优势电充气式中压环网柜作为海优势电并网关键设备，公司已成功打破外资品牌的独占，获取批量订单； 2）海光： 23 年 10 月发表成功中标国华 HG14海上光伏 1GW 项目，供货 66kV 预制式智能化海上升压体系； 3）海上升压站：依据完善的产品储藏和使用场景经历， 收买具有电力工程项目施工总承揽资质的子公司博瑞天成， 有望延申布局全体解决方案。海外事务： 全球变压器紧缺，国内厂商迎来出海机会，公司注重海外事务开展，海外变压器出售网络继续开辟。网内场景： 继续开辟高电压等级产品，例如 110KV 的 GIS 以及新能源发电用的220KV-500KV 的升压站主变压器等。出资主张： 海外变压器需求繁荣向上， 2024 年起国内海风职业需求有望康复良性增加，公司事务开展“三部曲“步步为营，随同新增优质产能开释，生长性杰出。 咱们估计公司 2023-2025 年营收别离为 48.37、 62.99、 81.31 亿元，对应增速别离为 49.5%、 30.2%、 29.1%；归母净利润别离为 4.50、 6.41、 8.33亿元，对应增速别离为 69.8%、 42.3%、 29.9%，以 2024 年 1 月 19 日收盘价作为基准，对应 2023-2025 年 PE 为 21X、 15X、 11X。保持“引荐”评级。危险提示： 原材料价格继续上涨的危险，商场之间的竞赛加重危险， 毛利率下降危险等。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级3家；曩昔90天内组织方针均价为39.53。

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